什麼是債券集資？
債券集資是一種以長期借款形式，為用於消防站和警察局、可負擔房屋計劃、醫院、圖書館、公園以及其他城市設施等資本項目籌集資金的策略。市府通過向投資者發售債券預先獲得資金。然後，在往後日子裡，市府向投資者償還原本借貸的金額和利息。由於資本項目提供的公眾利益將持續多年，因此債券融資允許市府及納稅人在資本改善的有效期內支付該利益，而無需一下子支付潛在的巨額成本。
債券種類
債券主要有兩種：一般義務債券和收益債券。
一般義務債券
一般義務債券必須獲得選民的批准才可發行。市府發行的一般義務債券乃用於支付惠及民生的資本項目。一旦批准及出售一般義務債券，這些債券就依賴物業稅來償還。
收益債券
收益債券是用於資本項目，如機場、供水系統、停車場或其他大型公共設施的重大改造工程，這些項目產生的收入可以用來償還債務。一旦批准及出售收益債券，通常由債券融資項目產生的收入來償還借貸（如使用費或停車費）。根據《市憲章》規定，收益債券必須獲得選民的批准，但某些情況除外。例如，為資助市交通局 (MTA)、三藩市水利局 (SFPUC)、港口或機場資本項目而發行的收益債券，如果僅以各部門的收入作為擔保，則無需要獲得選民批准。
借債有何成本？
市府借債的成本取決於借貸總金額、借貸金額的利率，以及償還年限。市府借貸的償還期限通常是20至30年。假設平均利率為6%，償還期限20年，還債成本為每借1美元需要還約1.74 美元 —— 其中1美元是借貸本金，0.74美元是債息。但是，由於款項分20年攤還，所以通貨膨脹會降低實際的借債成本，因為未來還款將以貶值的貨幣支付。假設年通脹率為4%，以目前幣值計算，還債成本約為每借1美元還1.18美元。
市府目前的債務情況
債務償還
在2023至2024財政年度內，本市的物業納稅人已預算6.46億美元用以償還市府和其他一般義務債券發行機構 —— 即灣區捷運 (BART)、三藩市社區大學區(SFCCD)，以及三藩市聯合校區 (SFUSD) 所發行的債券的本金和利息。該年度用於支付債務所需的淨物業稅稅率為每100美元估值付0.1777美元，即估值70萬美元的房屋約需支付1,231美元，當中已包括7,000美元房主免稅額。
法定負債限額
市憲章限制市府在任何期間內可持有的未償還一般義務債券的金額上限。限額設定為本市應納稅物業估值的3% —— 目前約為106億美元。選民授權市府發行債券，已經發行但尚未清償的債券被視為未償還債款。截至2024年6月30日，一般義務債券的未償還債款為22億美元，約佔2024–25財政年度本市物業估值的0.6%。另有16億美元市府一般義務債券已獲授權但未發行。如果這些債券都已發行並且未償還，負債總額將達應納稅物業估值的1.1%。
由灣區捷運、三藩市社區大學區，以及三藩市聯合校區發行的債券不會增加市憲章法定限額的債務負擔。然而，這些債券與市府的一般義務債券一樣，都是由相同的物業稅基礎償還（詳見下文「謹慎的債務管理」）。此外，儘管整體物業稅率可能會基於多種因素發生變化，但本市目前的債務管理政策是透過在舊債劵清償和稅基增長時發行新債券，以將用於償還市府一般義務債券的物業稅保持低於2006年稅率。此政策僅適用於市府發行的一般義務債券，而不適用於其他政府發行的債券，例如灣區捷運、三藩市社區大學區，以及三藩市聯合校區。
謹慎的債務管理
雖然市府發行的一般義務債券低於法定債務上限，但債券評級機構在評估本市的債務負擔如何影響其整體財政健康時，仍會考慮其他的因素。例如，標準普爾(S&P) 通過計算本市的直接淨債務和重疊債務（由其他地方機構發行、利用城市稅基的債務）的總和佔本市的物業估值的百分比，來確定「整體淨債務比率」。標準普爾指出，若比率高於10%，將對本市的債券評級產生負面影響；若低於3%，將對本市的債券評級產生正面影響。截至2024年春季，本市的整體淨債務比率約為2.5%。雖然此比率顯示債務負擔相對較低，市府將持續監控其債務狀況，以設定未來發債的優先次序，並維持穩健的信用評級。
對一般義務債券進行公民監督
債券借款的用途和金額必須獲得選民的批准。債券資金只能用於經選民批准的用途。
對於三藩市市縣發行的一般義務債券，公民一般義務債券監督委員會將對債券資金的支出進行審查和報告。委員會的九名成員由市長、市議會、市主計官和民事大陪審團委任。如果委員會發現債券資金被用於未經選民批准的用途，委員會可以要求採取糾正措施，並在措施採取之前禁止出售已授權但尚未發行的債券。市議會能以三分之二多數票推翻委員會的決定。市主計官可審計本市債券的任何支出。
由市主計官Greg Wagner 編寫