¿Qué es el financiamiento con bonos? 

El financiamiento con bonos es un tipo de préstamo a largo plazo que se utiliza con el fin de recaudar dinero para proyectos que requieren grandes inversiones de capital, tales como estaciones de bomberos y de policías, programas de vivienda asequible, hospitales, bibliotecas, parques, y otras instalaciones de la ciudad. La Ciudad recibe dinero por adelantado al vender bonos a inversionistas. Luego, a lo largo del tiempo, la Ciudad devuelve a los inversionistas la suma original prestada más intereses. Debido a que estos proyectos capitales proveen un beneficio público que durará muchos años, el financiamiento con bonos permite que la Ciudad y los contribuyentes paguen por este beneficio a lo largo de la vida útil de la mejora capital, en lugar de tener que pagar los altos costos de estos proyectos al contado.

Tipos de bonos 

Hay dos tipos principales de bonos: de obligación general y de ingresos.

Bonos de obligación general 

Los bonos de obligación general, emitidos por la Ciudad, deben aprobarse por los electores. La Ciudad emite bonos de obligación general para pagar por proyectos capitales que benefician a los ciudadanos. Cuando se aprueban y se venden bonos de obligación general, estos se reembolsan con impuestos sobre la propiedad.

Bonos de ingresos 

Los bonos de ingresos se utilizan para pagar por proyectos capitales, como mejoras importantes a un aeropuerto, sistema de agua, estacionamientos u otras grandes instalaciones públicas, que generan ingresos, los cuales son garantía para pagar el servicio de deuda. Cuando se aprueban y se venden los bonos de ingresos, por lo general se reembolsan con los ingresos generados por los proyectos financiados por los bonos (p. ej. tarifas de usuario o tarifas de estacionamiento). Conforme a la Carta Constitucional, los bonos de ingresos deben aprobarse por los electores, con algunas excepciones. Por ejemplo, los bonos de ingresos emitidos para financiar proyectos capitales de aeropuertos, puertos, MTA o SFPUC, y que se garantizan únicamente con los ingresos de cada departamento, no están sujetos a la aprobación de los electores.

¿Cuánto cuesta tomar prestado?

Para la Ciudad, el costo de un préstamo depende de la suma total que se ha recibido en préstamo, la tasa de interés aplicada a la suma prestada y el número de años para pagar la deuda. Cuando la Ciudad emite bonos, el dinero prestado se paga normalmente en un transcurso de 20 a 30 años. Suponiendo una tasa de interés promedio de 6%, el costo para pagar una deuda por 20 años es de unos $1.74 por cada dólar prestado: $1 por la suma prestada y 74 centavos por el interés. Sin embargo, estos pagos se distribuyen en el transcurso del periodo de 20 años. Por lo tanto, la inflación reduce el costo efectivo del préstamo porque los pagos futuros se efectúan con dólares más baratos. Por ejemplo, suponiendo una tasa de inflación del 4% anual, el costo de pagar una deuda en dólares de hoy sería de alrededor de $1.18 por cada $1 prestado.

Situación actual de la deuda de la Ciudad

Pagos de deudas

Durante el año fiscal 2023-2024, los contribuyentes que pagan impuestos sobre la propiedad de la Ciudad presupuestaron aproximadamente $646 millones para pagar capital e intereses en bonos pendientes de obligación general de la Ciudad y de las otras entidades emisoras de deuda de bonos de obligación general, las cuales son Distrito de BART, Distrito del Colegio Comunitario de San Francisco (SFCCD) y Distrito Escolar Unificado de San Francisco (SFUSD). La tasa neta del impuesto sobre la propiedad para el año para costear los requisitos de pago de la deuda fue de 17.77 centavos por $100 del valor tasado, o un estimado de $1,231 para una vivienda tasada en $700,000, lo cual refleja una exención de $7,000 para los propietarios de vivienda.

Límite legal de la deuda

La Carta Constitucional impone un límite al importe de bonos de obligación general que la Ciudad puede tener pendiente en cualquier momento. El límite equivale al 3% del valor tasado de las propiedades gravables en la Ciudad o, actualmente, alrededor de $10.6 mil millones. Los electores otorgan autorización a la Ciudad para emitir bonos dentro de este límite. Los bonos que han sido emitidos, pero aún no pagados, se consideran pendientes. Al 30 de junio de 2024, había $2.2 mil millones en bonos de obligación general pendientes, lo cual equivale a aproximadamente 0.6% del valor tasado de la Ciudad para el año fiscal 2024-25. Hay $1.6 mil millones adicionales en bonos de obligación general autorizados pero no emitidos. Si se emitieran estos bonos y estuvieran pendientes, la carga total de la deuda sería 1.1% del valor tasado de las propiedades gravables.

Los bonos emitidos por BART, SFCCD y SFUSD no aumentan la carga de la deuda de la Ciudad en lo que respecta al límite de la Carta Constitucional. Sin embargo, estos bonos se reembolsan de la misma base de impuestos sobre la propiedad que los bonos de obligación general de la Ciudad (vea abajo Administración prudente de la deuda). Además, aunque la tasa general del impuesto sobre la propiedad puede variar con base en distintos factores, la política actual de administración de deuda de la Ciudad es mantener la tasa de emisión de bonos de la Ciudad por debajo de la tasa de impuestos sobre la propiedad del 2006, emitiendo bonos nuevos a medida que se retiran los anteriores, y que la base impositiva aumenta. Esta política aplica únicamente a bonos de obligación general emitidos por la Ciudad, y no, a los emitidos por otros gobiernos, como lo son BART, SFCCD y SFUSD.

Administración prudente de la deuda

Aunque la Ciudad está perfectamente dentro de su límite legal de deuda al emitir bonos de obligación general, las agencias calificadoras de bonos consideran otros factores al evaluar cómo la carga de la deuda de la Ciudad afecta su salud financiera en general. Por ejemplo, Standard & Poor’s (S&P) identifica un “índice promedio de deuda neta” calculando la suma de la deuda neta directa de la Ciudad y la deuda superpuesta (deuda emitida por otras agencias locales, las cuales utilizan la base impositiva de la Ciudad) como un porcentaje del valor estimado de la Ciudad. S&P indica que un índice por encima del 10% tendrá un impacto negativo en la calificación de bonos de la Ciudad y un puntaje menor al 3% tendrá un impacto positivo en la calificación de bonos de la Ciudad. Desde la primavera de 2024, el índice promedio de deuda neta es aproximadamente 2.5%. Aunque este índice sugiere una carga de la deuda relativamente baja, la Ciudad continuará monitoreando su perfil de deuda para fijar prioridades para emisiones de deuda a futuro, y para mantener una alta calificación crediticia.

Supervisión ciudadana de bonos de obligación general

Los electores deben aprobar el propósito y la suma de dinero a prestarse por medio de bonos. El dinero de los bonos solo se puede usar para fines aprobados por los electores.

Para bonos de obligación general emitidos por la Ciudad y Condado de San Francisco, el Comité de Supervisión Ciudadana de Bonos de Obligación General revisa y reporta cómo se usa el dinero de los bonos. Los nueve puestos del Comité son designados por el Alcalde, el Consejo de Supervisores, el Contralor y el Gran Jurado Civil. Si el Comité considera que el dinero de los bonos se usó para fines no aprobados por los electores, el Comité puede exigir que se tomen medidas correctivas y prohibir la venta de cualquier bono autorizado pero no emitido hasta que se apliquen dichas medidas. El Consejo de Supervisores puede revocar las decisiones del comité con un voto de las dos terceras partes. El Contralor puede efectuar auditorías a cualquiera de los gastos realizados por la Ciudad con dinero obtenido de bonos.

Preparado por Greg Wagner, Contralor